2018年对于全球经济而言，可谓是多事之秋。行至年末，越来越多不确定性的涌现，令市场对2019年全球经济的表现颇为担忧。在此背景下，主要发达经济体央行的货币政策也将面临诸多挑战。
值得注意的是，美联储在2018年成为了全面收紧货币政策的“急先锋”，“加息+缩表”的组合拳大幅度降低了美元的流动性，并且对外部其他经济体造成了不小的负面外溢效应。然而，2019年，美联储这位“急先锋”或将放缓其加息步伐。
面对多重不确定性的考验，美联储、欧洲央行、英国央行以及日本央行均需要结合自身的实际情况，及时调整货币政策路径，应对挑战。在此情况下，上述央行的货币政策难以真正趋紧或将成为2019年的大概率事件。
美联储：矛盾重重在2018年10月以前，美联储对于美国经济前景的态度是十分乐观的，劳动力市场持续收紧，通胀率稳步回升，薪资增速也令人欣慰。美联储主席鲍威尔也曾多次表示对美国经济充满信心，“鹰”派十足。然而，在2018年最后的两个月，美国金融市场动荡频繁，关键经济数据表现差强人意，越来越多谨慎的“鸽”声从美联储内部传出。
在2018年12月的货币政策会议上，虽然美联储如约加息25个基点，但同时也下调了2019年加息预期以及2018年和2019年的经济增速预测。不过，市场普遍认为，12月货币政策会议传递出的信号并没有预期中的“鸽”派。
值得注意的是，经济数据仍是美联储在制定货币政策时考虑的关键指标，美国经济前景越恶化，美联储放松货币政策的可能性也就越大。当前，有两大矛盾正在对美国经济前景造成风险。
首先是美国总统特朗普与鲍威尔之间的矛盾。尽管特朗普对鲍威尔以及美联储加息政策的批评无法直接对货币政策路径造成影响，但特朗普的“口诛笔伐”却直接影响到了市场情绪，尽管美国白宫经济顾问委员会主席哈西特表示，鲍威尔的职位是安全的，美国财政部部长姆努钦也澄清特朗普并没有解雇鲍威尔的提议，但市场的焦急与担忧正在累积。
其次是美国国会内部的分歧。特朗普正与民主党就修建美墨边境墙经费问题争执不下，当地时间2018年12月22日起发生的政府部分“关门”的情况很有可能延续至下一届国会开会。2019年1月，众议院将重新由民主党掌控，预计未来在推行经济政策时，特朗普与民主党之间仍会爆发问题和矛盾，这将增加美国经济面临的风险，同时也令美联储在收紧货币政策时面临更复杂的情况。
欧洲央行：名“紧”实“宽”
欧洲央行已在2018年12月底结束大规模净资产购买计划。然而，看似收紧的货币政策，实际上依然保持了宽松的操作空间。欧洲央行表示，当前的利率水平至少在2019年夏季结束前将保持不变，与此同时，自欧洲央行开始上调基准利率后，还将在更长一段时间内将到期债券进行再投资。这两项举措为维持宽松的货币以及充足的流动性留下空间。
当前，欧元区经济增速相对疲软、欧盟与美国之间的贸易争端、欧元区内部政治局势的动荡以及欧盟内部财政预算冲突等因素，均将成为推迟加息的重要考量。对于欧洲央行而言，保持货币政策宽松是拖累欧元区经济增长的关键。欧元区通胀率仍未能达标，全球经济增速或将在2019年放缓，种种风险因素的叠加，很难让欧洲央行放开手脚，实施实质性的货币紧缩政策。
与此同时，美联储已经释放出放缓加息步伐的信号，这无疑在一定程度上减轻了欧洲央行货币政策的压力。预计2019年欧洲央行将继续保持谨慎的观望态度，首次加息有可能出现在2019年四季度，甚至进一步推迟至2020年。
英国央行：脱欧阻力强英国最终将以什么形式脱欧或者英国最终是否会脱离欧盟，成为目前英国央行在制定货币政策时亟须关注和考虑的问题。一旦在截止日前，英国与欧盟无法就贸易与金融等关键议题达成协议，并通过英国议会的投票，英国经济将面临重大下行风险。
英国央行在2018年12月的货币政策会议上宣布维持利率不变，并且其对于脱欧带来的动荡局势和不确定性的担忧有所上升，英国央行将英国2018年四季度的经济增长预估由0.3%下调至0.2%。
值得注意的是，尽管通胀率高于目标水平将给英国央行加息施加一定的压力，但从目前的情况看，油价的下跌很有可能将通胀率拉回至目标水平，英国2018年11月的消费者物价指数同比上涨2.3%，为2017年3月以来的最低涨幅。因此，英国脱欧的结局将在未来一段时间内继续成为主导英国央行货币政策的关键因素。在脱欧前景难料并且不确定性增强的情况下，英国央行很难大幅收紧货币政策。有分析人士认为，在未来12个月内，英国央行可能最多加息一次。
日本央行：超宽松或将持续相比美国、欧元区以及英国，日本的经济前景也不甚明朗。无论最终实施程度如何，另外3家央行至少表达出了收紧货币政策的态度，但当前日本经济的表现，似乎仍不足以为日本央行传递“鹰”派信号提供基础。
尽管通胀率已有所走高，但仍低于日本央行的目标水平，并且日本与美国之间的贸易紧张局势前景不清，这将为日本经济带来额外的风险。日本央行行长黑田东彦暗示，若物价上行的趋势受到抑制，经济疲弱，日本央行可能将继续放松货币政策。
因此，预计日本在2019年大概率仍将维持超宽松的货币政策以支持经济复苏，就业市场收紧带来薪资增长压力并促使日本央行收紧货币政策的可能性目前较低。若日本经济面临重大风险引发衰退，日本央行很有可能实施进一步的宽松政策。总体而言，保持货币政策宽松仍将是日本央行在2019年的“主旋律”。